gate.ii:从这家上市公司的财报看，耐克、阿迪们的库存消化有起色 · 体育-gate.ii

运动鞋服代工有了回暖迹象。

全球最大的运动鞋代工企业中国台湾宝成集团旗下裕元集团于本月公布最新业绩。业绩报告显示，集团第三季度收入增长1.5%至60.75亿美元，净利润猛涨141%至3.32亿美元，毛利率提高0.7个百分点至24.2%。

裕元背后的宝成国际集团1969年成立于中国台湾。2008年，宝胜国际股票于香港证券交易所挂牌上市。裕元工业公司官网显示，集团的主营业务是生产制造批发休闲运动鞋、服装与配件，为Nike（耐克）、adidas（阿迪达斯）等多家国际知名品牌提供设计制造及生产服务。其母公司宝成集团，在全球名牌运动鞋及休闲鞋市场中有约20%的市场占有率。

裕元集团旗下代工厂分布在中国大陆及台湾地区、越南、印度尼西亚、美国等地，年产量超3亿双。在中国大陆，裕元集团在东莞、中山、珠海等地设有生产基地。

分业务看，运动/户外鞋类业务仍是裕元集团的主要收入：这部分业务本季度营收占总收入的51.7%。其次才是休闲鞋等其他业务。裕元集团认为，本季度集团利润的提升有赖于国际订单量继续增长。今年三季度，国际订单量的增长带动裕元出货量同比提升16.2%。但与此同时，国内业务收入下跌9.5%。裕元集团在国内零售市场仍面临挑战。

过去几个财季，裕元集团一直为订单的减少而头疼，这与各大品牌的高库存有着密切关系。

耐克、阿迪达斯两大客户的数据很能说明问题：2023财年年末，耐克公司库存价值为85亿美元，仍处于高位；阿迪达斯则在2023年深受与侃爷解约的困扰，Yeezy（椰子）系列的库存积压价值一度高达13亿美元。彪马、安德玛等品牌同样多次在财报中明确表示“北美等市场库存水平高”。不仅是国际品牌，根据财报，李宁、特步等多个国产品牌最近一个完整财年的存货周转速度也明显变慢，全渠道库销时间超三个月成为常事。

要消化掉这些积压库存，一方面要快速促销，另一方面则要减缓新产品入库的速度。2023年，耐克、阿迪达斯两大运动品牌就曾向旗下多个代工商宣布减产，减产幅度在30%-40%之间。裕元集团直接受此影响。

好在随着清库存计划的推进，各大体育用品公司的订单量逐渐回到正常水平，裕元集团的生意好转。然而需要注意的是，在这波大涨之前，宝胜和裕元的业绩相对处于一个低谷期：2022财年，宝成国际营业收入仅有186.38亿元，同比大降20.18%，归属母公司净利润仅8916.40万元，同比下降75.00%。

不仅是头部企业裕元，以鞋服代工为主要业务的多家国内企业在2023年都有不同程度的业绩下滑：总部位于浙江宁波的鞋服代工企业申洲国际2023年度销售额达249.7亿元，同比下跌10.1%；为安踏、FILA、迪卡侬提供代工业务的星星服装2023年实现收入8.04亿元，同比增长1.31%，但净利润为1.11亿元，同比下降9.65%。

可以说，裕元的业绩大涨有很大一部分原因是因为此前营收的低基数，想要实现长期的客观增长，裕元的压力依旧不小。

11月13日收盘时，裕元集团股价为每股16.560港元，目前总市值在260亿港元左右。